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1、商贸零售：23年初至11.14日，商贸零售指数-27%，在申万31个行业中位列第30。零售弱复苏背景下，估值体系下探+不同程度的业绩下调。
行业弱复苏，增速放缓，业绩分化，商贸零售行业整体业绩增速中枢下移，其中跨境电商业绩稳健，即时零售或产业互联网存在不同程度下调。
1.1 跨境电商：跨境电商蓬勃发展的根基是中国制造业规模优势和效率领先世界，产品兼具高品质和性价比优势。20-21年海外消费者线上消费习惯加速养成，国家持续出台涉及扩大跨境综合试验区范围、减税、跨境支付等支持政策，叠加AI应用赋能降本增效，跨境电商行业迎来发展窗口期。
1.2 即时零售：电商迎来全渠道用户心智争夺，即时零售能够提升用户粘性。即时零售基础设施成为重要竞争要素，核心竞争的是线上基础设施（用户数据）和线下基础设施（供应链&履约），拥有强基础设施、同时能够很好的实现基础设施复用的公司，能够实现规模和效率的最大化。
1.3 产业互联网：产业互联网是产业数字化的基石，中国数字经济未来发展的重点是对第一、第二产业的改造：产业互联网内在价值不断提升，“优化存量”初级阶段→“创造增量”高级阶段。
投资主线，建议关注跨境电商行业发展窗口期：赛维时代/三态股份/华凯易佰；眼镜行业兼具行业扩容+龙头整合：博士眼镜；即时零售大趋势：顺丰同城；挖掘产业互联网内在价值：爱施德/汇通达。
2、黄金珠宝： 23年初至11.14日，黄金珠宝指数+1.8%。黄金消费属性+投资属性双向推动；工艺变革+审美觉醒提振需求。
黄金珠宝社零领跑，黄金消费+投资保值属性双向推动需求；黄金工艺变革+消费者审美觉醒共振，品牌溢价能力增强。23年1-9月限额以上金银珠宝类零售额达2472亿元，同增12.2%。23Q3金价稳定于慢涨通道，叠加外部缺乏强稳定性投资工具，黄金的投资保值属性进一步刺激消费者需求。
投资主线：把握核心三大指标，以拓店质量为主、拓店速度为辅、并重视工艺设计升级对毛利率的提升效果。建议关注高质量拓店龙头：周大福/周大生/老凤祥；迎合年轻化设计+电商化变革双重红利的佼佼者：潮宏基/曼卡龙。
3、宠物行业：23年初至11.14日，宠物经济指数-3%。代工板块上半年承压三季度起逐季修复，自有品牌国货崛起但盈利水平显著分化。
投资主线：建议关注代工边际向好并逐步企稳+自有品牌收入高增且实现盈利的乖宝宠物。
4、母婴行业： 23年初至11.14日，母婴指数-2%。格局优化，龙头市占率稳健向上；母婴消费场景多元，逐渐创造更多赢利点。
消费疲弱情况下，企业生产、线下消费及快递收发均受不同程度的影响，消费型企业受影响较大，收入承压。
2、行业竞争加剧，各细分赛道竞争格局日趋激烈行业竞争将使得业内公司议价能力承压，从而影响公司盈利。
跨境企业易受海外地缘政治风险影响，出现不确定性；国内新兴行业亦受政策端监管风险影响。
海外消费环境对跨境出口类企业经营影响较大，若海外消费不及预期，企业业绩将受影响。
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